La deuda en España: un círculo vicioso
Las últimas semanas están siendo muy movidas en relación a la posición de la deuda en España. La semana pasada Moody´s indicó que ponía en perspectiva negativa el rating de España de cara a la próxima revisión. Es una manera de establecer una cuenta atrás para la adopción de determinadas medidas que garanticen unas finanzas públicas saneadas.
Hoy ha sido el Financial Times quien habla de una circulo vicioso en relación con nuestra deuda y la dificultad de una salida de dicho círculo. Ya se sabe que en los ámbitos financieros cuando habla el Financial Times, muchos analistas le escuchan.
Y es que la deuda en Es
paña, pública y privada, ha alcanzado unos niveles que hace apenas unos años no podíamos ni imaginar. Merece la pena ver con detenimiento los gráficos siguientes para comprender hasta qué punto la deuda se ha convertido una losa demasiado grande que pesa sobre la economía española. Los gráficos, cuya fuente es McKinsey, muestran el peso de la deuda total sobre el PIB. En el caso de España, se puede observar como este ratio, que hasta el año 2000 estuvo por debajo del 200%, en 2009 había alcanzado el 366%. A diferencia de los que se podría pensar, no había sido el sector público el causante de dicho incremento, si no tanto el sector empresarial, financiero y no financiero, como la deuda ligada al sector inmobiliario.
Este es el escenario que tenemos y esa es la deuda que hay que pagar.
En el segundo gráfico aparece la comparativa por países con datos de 2008, y lo que se observa es que España ocupa el tercer lugar, un dudoso honor, de los países en los que la deuda tiene mayor peso sobre el PIB, tan sólo por detrás de Japón o Gran Bretaña.
En este punto, como decía el The Economist el pasado mes de junio, la deuda, que fue la respuesta a los problemas económicos de los últimos 25 años, se ha convertido en un problema en sí mismo. El peso de la deuda sería más llevadero si crecimientos sostenibles del PIB permitieran garantizar la capacidad de la economía española de poder hacer frente a dicha deuda, lo que a su vez permitiría mejorar el rating, bajando el diferencial y liberando recursos por un menor coste de deuda. Ese sería otro círculo, el virtuoso. Pero de momento estamos en el otro.
Hasta ahora habíamos demostrado que podíamos incrementar nuestro PIB pero financiando el mismo con deuda. La gran pregunta es ¿será posible generar crecimientos del PIB con una reducción sustancial de la deuda o sin necesidad de pedir nueva? La respuesta es que solo lo lograremos con mayor productividad, competitividad e innovación. No queda otra.
Fuente imagen: Mckinsey
Profesor EOI
3 comentarios /
20 Dic 2010
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deuda, PIB
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