Si me preguntas… ¿cuál es el indicador fundamental a seguir en la zona euro?

Félix López – 24 de marzo, 2015

Respuesta: el incremento de los salarios en Alemania. Ya está.

He pasado un rato revisando lo que ocurre ahora en la economía alemana. Trabajo sencillo porque es más de lo mismo. Lo facilita mucho el adecuado documento de Germany rebalancing: Waiting for Godot? | CER. Simon Tilford nos ofrece una gráfica y detallada exposición de la evolución de la economía alemana estos últimos años.

Falta de inversión, salarios congelados, superavits comerciales escandalosos; un agujero negro depresivo en medio de la eurozona. Dado el estado de la mayoría de países de la eurozona Alemania aparece como un ejemplo de éxito económico, lo que oculta un desempeño absoluto muy deficiente. El ajuste en salarios que los trabajadores alemanes llevan aceptando tantos años produce estancamiento económico europeo generalizado.

Puede que las cosas cambien. Parece que los sindicatos alemanes están empezando a solicitar y conseguir aumentos salariales de importancia -más del 3,5% para este año los del metal. Esperemos que el ejemplo cunda. Es la manera directa de parar la deflación, y sin necesidad de los rocambolescos  vericuetos del quantitative easing. Tres o cuatro años de subidas salariales del 4% permitirían recuperar parte del salario real perdido (en realidad, poca recuperación), con subidas de precios del orden del 1,5%. Ya ven, tampoco es pedir tanto. Que lo anterior parezca complicado de obtener nos da una idea de cuanto ya hemos limitado nuestras expectativas de progreso. Y de lo bien que les va a algunos; nunca las empresas alemanas han estado ganando tanto dinero. No es que nos parezca mal que lo ganen, solo que -y con un poco de inversión adicional- podrían estar ganando lo mismo al mismo tiempo que mejorando la situación de sus trabajadores. Algún día haremos un análisis detallado de la generación de beneficios en el sector corporativo alemán y lo anterior quedará más claro.

Pero bueno, ya lo saben; los salarios alemanes. Si no crecen más del 2% veremos mucho nubarrón innecesario: más desde los Pirineos hasta Laponia que por aquí, curiosamente y para variar.

¿Y dónde quedan el precio del petroleo, el tipo de cambio del Euro, tipo de interés, etc.? Pues en que una configuración adecuada de todos ellos posibiliten las anteriores subidas con comodidad.


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