Apple (¿o Steve Jobs?): una máquina de hacer caja
Cuando la pasada semana Apple vendío el iPod 250 millones por 159€, dos tipos de personas se pusieron muy contentas. Primero el comprador, que pensó que ya tenía un estilo de vida diferente, y que, sin ostentación pero mostrándolo, enseñará su compra con orgullo y satisfacción. En segundo lugar, los accionistas de Apple que vieron como de los 159€ de la compra, en término medio le quedaron 47€ (el 30%)netos… y además el comprador le va a hacer la publicidad gratuita. Seguramente, el comprador de productos Apple no repara en estos detalles financieros y, llegado el caso, los calificaría de obscenos. Para el accionista, esos “nimios” detalles son fundamentales.
Apple es la empresa que muchos han denominado el icono de la modernidad. A Steve Jobs, su alma mater se le considera un auténtico mago en el mundo tecnológico. Cada lanzamiento de un nuevo producto es un acontecimiento planetario (éste sí) que inunda los medios de comunicación y provoca todo tipo de interpretaciones, previas y posteriores. Sólo hay que ver hoy todas las especulaciones que ha habido sobre el nuevo iPad que acaba de anunciar.
Pero Apple es, también o sobre todo, depende de quien opine, una empresa. Y como empresa hay unos accionistas que han invertido dinero y que lo que esperan es obtener un retorno por el mismo. Esto, que puede parecer muy prosaico para el mundo tecnológico, es fundamental para comprender el funcionamiento de las empresas. Y financieramente, Apple tampoco defrauda, es una autentica máquina de hacer caja.
Y es que desde el punto de vista financiero, las empresas son máquinas de generar caja o de destruir caja. No hay término medio. Los accionistas invierten dinero (caja) para que la empresa pueda invertir en activos (materiales e inmateriales) y con los mismos generar una actividad que permita vender unos productos y unos servicios que generen beneficios y, sobre todo, caja, cuanta más mejor. Las buenas empresas son las que son capaces de generarla y las malas la que la destruyen y consumen la caja de sus accionistas.
La caja que generó Apple con sus operaciones (venta de hardware y software) en el último trimestre del año 2009 fue de 5.781 millones de dólares (46% de crecimiento sobre el mismo período del año anterior) y el cash flow libre de 1.823 millones de dólares. La caja acumulada ascendía a 7.609 millones de dólares y las inversiones financieras de corto plazo a 17.187 millones de dólares. Conclusión, el 45% del balance es caja e inversiones financieras a corto plazo. Es como tener una fotocopiadora de billetes…pero de curso legal.
Las empresas pueden ganar dinero por dos vías, o por margen o por rotación. Normalmente, y salvo los monopolios legales, hay que elegir una de las vías. Apple ha elegido los dos. Sus productos tienen un margen muy superior al de la competencia (margen bruto del 40% y neto del 30%) e inundan el mercado a nivel mundial. La cuadratura del círculo: todo el mundo está dispuesto a pagar más por unos productos que, sobre todo, reflejan un estilo de vida. Y, mientras tanto, la caja sigue creciendo.
Como no podía ser de otra manera, esta capacidad de generar caja se va reflejando en el valor de la acción, y hace que el valor de Apple en bolsa sea de alrededor de 185.000 millones de dólares (casi la mitad de la deuda que tienen los promotores en España con las entidades financieras…)
Todo parece maravilloso pero ¿será Apple capaz de seguir generando caja de la misma manera?¿hasta que punto esa máquina de generar caja se llama Steve Jobs y no Apple?
Sin duda, son preguntas con díficil respuesta. En estados de euforía sobre una compañía, y hoy es un día muy señalado , parece que el éxito nunca tiene fin. Que ese círculo virtuoso, de lanzamiento constante de productos que tienen su refrendo en el mercado y en la cuenta de resultados, no se va a detener nunca. Y como casi todo en la vida… este tipo de situaciones acaban agotándose.
Un ejemplo muy próximo es el caso de Inditex, cuyo beneficio crecía durante años al 30% anual. Cada cuenta de resultados reflejaba crecimiento manteniendo márgenes…parecía no tener fin. Hoy en día el crecimiento de Inditex ya no es el mismo. Es una excelente empresa generadora de mucha caja, pero ya no crece de la misma manera.
Y es que las empresas, para tener éxito desde el punto de vista financiero, se deben reinventar todos los días. El pasado no genera nueva caja y de ahí que todo sea una carrera permanente por conquistar el futuro, con nuevos productos o nuevos consumidores.
En el caso de Apple, a mi juicio, hay dos riesgos. Uno primero es que su imagen está asociada a Steve Jobs y cualquier noticia sobre su frágil salud (cancer de pancreas y transplante de higado) hace temblar a la empresa. El segundo es la propia dinámica en la que ha entrado Apple, de quien se espera siempre lo mejor, lo más innovador y lo más cool…y esa capacidad de sorprender se hace cada vez más complicada…y eso termina pasando factura a la caja generada. ¿Le pasará a Apple?
3 comentarios /
27 Ene 2010
por
Ramón Gurriarán
General /
Apple, cash flow, innovación, iPad, Steve Jobs
Comentarios ( 3 )
[...] This post was mentioned on Twitter by EOI and Ramon Gurriaran, Carlos Magro. Carlos Magro said: Apple, una máquina de hacer caja en "Herederos de Pacioli" http://ping.fm/DKVhP #in (via @ramongurriaran) [...]
Tweets that mention Herederos de Pacioli » Apple (¿o Steve Jobs?): una máquina de hacer caja -- Topsy.com enviado el 29/01/10 13:00[...] el anterior post Apple (o Steve Jobs): una máquina de hacer caja, se mencionaba que el valor en el mercado de Apple ascendía a unos 185.000 millones de dólares, [...]
Herederos de Pacioli » ¿Dónde están los intangibles en los estados financieros? enviado el 01/02/10 9:02Riesgo seguro, y cuanto más alto están las empresas/personas (¿es nítida la distinción con los sistemas productivos actuales?) más riesgo tienen de caer y más grande es el golpe. Pero la caja hecha a determinadas personas (en este caso sólo personas, claramente) nadie se la quita …
Enhorabuena por el post. Interesante, ameno y bien escrito
Viky enviado el
28/01/10
16:37
